2018年11月29日，大连三垒机器股份有限公司（以下简称：三垒股份）发布关于重大资产重组实施进展公告，正式宣布，向天津美杰姆教育科技有限公司（前身为北京美杰姆教育科技股份有限公司）（以下简称：美吉姆）5位股东支付了首笔股权转让价款。11月28日，美杰姆公司领取了新的营业执照、完成股东变更登记。

根据2018年11月29日，大连三垒机器股份有限公司披露的《收购天津美吉姆教育科技有限公司股权项目可行性研究报告》披露其全资子公司启星未来（天津）教育咨询有限公司将以支付现金的方式购买美吉姆100%股权，对价为33亿元人民币。

智库独家专访了美吉姆（中国）CEO刘俊君先生，三垒股份副总经理徐小强先生和本次交易的行业战略顾问华夏桃李资本ED童俊先生。

探讨早教领域最大并购案，价值“33亿”的美吉姆最值钱的到底是什么？

4大因素，催生早教市场繁荣

据2018年《中国早教蓝皮书》预测，2020年我国早教市场规模将达3000亿元。如果“从身边即世界来看”，早教俨然成为现代父母让孩子赢在起跑线的第一课。

回首2009年，这个并未经过精心计算地时间，让美吉姆踩中了早教高速发展的窗口期。根据三垒股份披露的数据，截至2016年6月30日，美吉姆在全国开设门店合计389家，从2010年起，美吉姆新签中心数复合增长率达到8.2%，2018年1-6月，美吉姆实现营业收入1.4亿元，净利润6000万元。

“中国的孩子需要好的启蒙课程，当时就去美国找好的课程。”美吉姆（中国）CEO刘俊君先生坦言，“经过2年多的谈判，2009年2月14日，美吉姆在北京开设了第一家线下店。”

智库认为，四大因素是促使早教市场得以爆发的先决条件：1）2010~2017年，我国新生婴儿数量累计达到1.3亿。而1980年-1990年出生人口处于近40年相对高位，相对大的人口基数和二胎政策的刺激有利于保障新生儿数量。智库认为，长期来看，早教适龄人口将维持在1亿以上。

2）80后、90后父母接受高等教育比例较高，更容易认可和接受儿童早教理念。按照平均入学年龄为18岁，自1998年第一批80后进入高等学校开始，特别是随后而来的1999年高等教育大扩招，中国的高等教育入学率迅速提高。越来越多接受过高等教育的群体成为新一代父母。

3）物质生活逐渐被满足，国民从物质到教育文化的消费观念开始转变，城镇居民家庭人均教育文化娱乐服务支出直线上升，根据国家统计局的数据，2017年已达到近3000元。

4）无论是“望子成龙”的传统思想还是竞争加剧之下“疯狂的黄庄”不得以为之，都导致了教育需求前置的结果，早教成为不能输的起跑线，从各大购物中心中的各类早教机构和在门口等待的家长们可见一斑。根据新浪教育《2017年中国家庭教育消费白皮书》显示，学龄前教育支出占到了家庭年收入的26.39%。

如此看来，朝阳产业，蓝海市场。加上早教市场尚未出台政策明文规范，一窝蜂的涌入者势必会造成良莠不齐，大品牌自然更受到青睐，这个故事讲起来性感且充满想象。

不过，从2003年起，无论是舶来品还是本土机构，一双手数不下来的品牌早教机构开始陆续进入中国市场，我们不禁要问：为什么是美吉姆？

被三垒股份选中，美吉姆凭啥脱颖而出？

华夏桃李资本ED童俊先生回顾交易坦言：“三垒股份为了拿下这个案子可以说是精心布局，过程复杂。”这个原本机械出身的上市公司，随着中植资本的进入，开始逐渐跨界布局教育产业。“不夸张的说，我们把市面上所有早教机构都翻了个遍，而美吉姆确实让我们很满意。” 三垒股份副总经理徐小强先生在接受智库访谈时说道。

让金主爸爸笑称说娶到公主的美吉姆到底有何优势呢？

在刘俊君先生眼中，“美吉姆最核心的优势来自‘非竞争式’的教育理念和知识产权确保内容的可持续性，以及拥有良好的课程保护机制。”智库了解到美吉姆的课程主要分为三大类，分别是欢动课、艺术课和音乐课，其中欢动课的提供商MEGA也是“美吉姆（MyGym）”品牌相关业务的提供方，目前美吉姆已完成对MAGA的业务及资产的收购，包括包括亚洲区域的商标，在亚洲地区设立直营中心、许可加盟中心、注册相关知识产权、使用 MyGym 相关标识等业务运营权利、使用美杰姆课程及持续更新权利。由ABK提供的艺术课程授权和由Music Together 提供的音乐课授权，分别到2026年和2025年到期。

除此之外，徐小强先生还认为：“稳定的核心管理团队和出色的运营能力也是美吉姆的核心竞争力。”“扎根一个品牌，带领一个团队10年，是不容易的。美吉姆的创始团队一直没有变过。而且他们有非常好的运营和管理能力。”这一点从机构数量的增速和营收上的增长上确实能够证实，美吉姆的线下门店覆盖全国三十个省份，从最近两年业绩来看，其2017年营收相比前一年增加了1亿元，净利润增长了5000万元。

但是“以加盟为主，直营为辅”的运营模式势必会面临加盟商难以管控的问题，如何保证质量呢？

对此，徐小强先生坦言：“美吉姆对品牌羽毛一直很爱惜，直营店和加盟店占比一直维持在1:3到1：4之间，对于合格加盟商也有一套严格的考察制度，以2018年为例，在近万家意向加盟商中获准开店的只有7家。同时管理手段非常规范和标准化，美吉姆内部有10部管理手册来规范一名老师进入中心之后的所有行为。”

“完善的薪酬体系，不同于幼儿园的授课模式，很大程度上可以杜绝一些恶性事件的发生。”这是刘俊君先生在管理上的诀窍，“我们用有竞争力的薪资吸引有竞争力的人才。”

智库通过招聘网站的搜集到，在昆明、太原等二线城市，早教老师的薪酬在4K-8K之间，要求专科学历；上海北京等一线城市在6K-10K，要求本科学历；确实高于其他同类产品。所以在谈到未来早教机构可能面临的师资严要求的政策风险时，美吉姆很自信。

从教育的本质上来看，智库认为好的教育无非是两点，第一是科学过硬的教育内容，第二是优秀的教育者，这两点美吉姆似乎都做到了。

从资本、政策、技术看美吉姆的未来之路

但随着资本的进入，政策的收紧，新技术的到来和行业未来势必会面临的竞争加剧，美吉姆的未来规划是怎样呢？

根据的梳理，美吉姆目前的门店主要集中在经济较为发达的东部沿海地区，徐小强先生规划：“作为收购方的三垒股份，未来将会利用上市公司在资金、商业地产等方面的优势，作为美吉姆在规模拓展上的坚强后盾，不排除将围绕美吉姆的教育理念，‘因地制宜’开发更适合不同发展阶段城市的产品和服务。”

另外，随着《关于当前发展学前教育的若干意见》等政策出台，学龄前教育被放在了监控的聚光灯下，在这个时候完成如此大规模的收购，不仅是童俊先生口中“大环境下的不容易”，也会让人担忧政策对于0-3岁早教机构领域是否也会有所要求，不过徐小强先生认为：“中央文件讲的很清楚，规范的是幼儿园，解决的是入园难入园贵监管弱的问题。早教类似素质教育和亲子教育，在准入方式，办学形式和课程内容上，都和幼儿园有本质区别。”“公司坚定支持国家对各类市场化教育服务的监管和规范，未来只提供与幼儿园和其他学校教育体系互补的、非学科类教育服务。”

谈到技术，特别是在线教育火热的现状，刘俊君先生表示：“线上和线下只是模式上的差别，但核心竞争力还是有没有独有的优质课程，未来不会拒绝采用线上的形式进行辅助，不过一切还需要回归到早教本身，找到最好的方式。”

33亿，美吉姆贵在哪儿？

最后，让我们回归到题目本身，价值33亿的美吉姆到底贵在哪儿？

刘俊君先生认为：“美吉姆最值钱的与其说是品牌，不如说是品牌背后优质的课程、优秀的人才培养和企业管理。”

徐小强先生认为：“贵在美吉姆的品牌和知识产权本身以及身后的管理团队，33亿是非常值的。”

童俊先生认为是品牌和集团化的管理。

品牌+管理，三方的观点不谋而合。